您现在的位置：八成机构看淡下半年市场
2008-07-01 08:46:54 复制本文地址传给QQ/MSN线上好友
国泰君安证券近日对基金管理公司、私募基金、保险公司、券商代表及其他机构投资者的135位投资者进行问卷调查。结果显示，近半机构投资者认为下半年A股将继续走低并开始盘整，接近八成的投资者认为下半年上证综指在2500点至3500点间盘整。
2008年业绩增速预期下降
此次调查的投资者中，35.6%是基金管理公司代表，17.8%来自私募基金，15.6%来自券商，5.93%来自保险公司，其他机构投资者占25.2%。国泰君安证券研究所的此次调查结果在机构投资者中具有一定代表性。
对于经济增长水平，绝大多数投资者都认为经济仍将维持在10%以上，但是没有人认为在11%以上。这与去年底国泰君安证券做的同内容的调查结果相一致，去年底“绝大多数投资者认为明年（2008年）宏观经济仍然将维持一个合理而快速的增长水平，但增速会比今年（2007年）略有下降。”
在预期经济增速有所下降时，投资者也下调了2008年的业绩增速预期。58.2%的投资者认为上市公司整体2008年净利润增速在10%-20%之间，28.4% 的投资者认为增速在20%-30%之间，而去年底的调查数据显示，45％的投资者认为上市公司2008年业绩增速是25%-30％，25.6％的投资者认为业绩增速是30%-40％。
对于下半年央行采取什么样的货币政策手段可能性更大，约47.7%的投资者认为央行会继续采用调高存款准备金与加息同时并举的方法，同时也分别有24.6%与21.6%的投资者认为央行会调存款准备金或者加息一到两次。
2500点至3500点间盘整
面对自然灾害、国内宏观调控从紧和其他不利因素，48.1%的投资者认为市场将继续走低并开始盘整，27.0%的投资者认为市场会形成上涨趋势，24.0%的投资者认为不确定。国泰君安证券认为，这充分表明在现在的宏观和市场背景下，投资者对下半年的分歧非常大，同时认为不确定性的因素很多。
调查结果显示，76.0%的投资者都认为上证综指在2500点至3500点间盘整，而认为指数在2500以下、或者3500以上的投资者分别只有10.16%和14.06%。
但国泰君安证券也指出，回顾2007年底的统计结果发现，投资者对市场的判断准确性非常低。在对2008年上半年的市场判断上，71.8% 的投资者认为大盘将上涨，25.6%的投资者认为市场将会是盘整格局，仅有2.6%的投资者认为市场会下跌。在具体点位的判断上，54.7% 的投资者认为会涨到6000点以上， 23.5％的投资者认为会涨到7000点以上，仅5％的投资者认为市场是在4500点－5000点左右盘整。
上游行业受热捧
在此次调查中，投资者普遍认为，石油、煤炭、农业、食品饮料等行业将继续保持较高的行业景气度，医药、新能源、化工、商贸等行业也被不少投资者提到。没有一位投资者认为房地产行业会在下半年保持景气度，出现了罕见的一致性。
国泰君安证券对比了此项调查与去年底的结果发现三点不同，除了看好上游行业的投资者比例较高，造纸、有色、机械设备、钢铁等强周期性行业几乎在本次统计中被抛弃之外，从2007年中期开始至今，看好金融、地产行业的投资者比例就在持续大幅下降。2007年底的统计结果中看好金融、地产行业的比例下降到51.9％和26.9％，本次统计结果中比例分别降到20%与0。
在投资主题上，节能减排、央企整合、温和物价上涨三个主题受到投资者的认同。在投资策略上，投资者仍是以挖掘个股以及各种策略灵活使用两种策略为主。
对目前上述机构仓位情况的调查结果显示，38.4%的投资者将仓位降到了50%以下，26.1%的投资者的仓位为50%至70%，仍然有19.6%的投资者仓位在80%以上。国泰君安证券认为，这次的总体仓位水平与2007年底的统计结果并没有多大的变化。
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影响中国股市下半年的10件大事
2008年前6个月的中国股市，堪称是创纪录的大熊市！中国股市经历了太多的曲折和打击；中国股民的心情从沸点到冰点甚至绝望！从"全民炒股"到"套牢全中国"，黄金十年就这样匆匆告别了吗？我们还有翻身的机会吗？
现在看来2008年下半年同样注定不平凡――GDP增速放缓、奥运会召开、宏观政策影响等等因素都影响着股指的走势。本报综合各专家意见，整理出了"影响下半年中国股市的10件大事"，仅抛砖引玉，供读者参考。
1.加息
人气关注度：☆☆☆☆☆
与大盘关联度：☆☆☆☆☆
随着稳健货币政策的"功成身退"，从紧的货币政策已经成为未来中国经济的常态。防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，成为宏观调控的首要任务。尤其值得注意的是：随着美国降息周期的结束，中国央行加息的可能性已陡然加剧。
业内人士纷纷预测：加息最快会出现在6月底到7月底；而下半年估计将加息2-3次。全年目标：2008年一年期存款利率上调至5.5%-6%；一年期贷款利率上调至8.5%-9%。
猜想：一旦加息政策出台，必然在短期内影响到股市市场的资金面，最主要是将打击股市做多信心，A股股指将在短期内下滑。
预期影响板块：银行、房地产、金融
2.GDP增速或将放缓
人气关注度：☆☆☆☆☆
与大盘关联度：☆☆☆☆☆
受美国经济增长放缓，原油等成本暴增等影响，预计中国的GDP增长速度2008年将放慢8%至10%，贸易顺差有可能会减少20%至30%。直接影响是中国上市公司业绩下滑。
猜想：GDP增速放缓,将直接影响到中国经济，对股市是利空影响，将导致股指下滑。
预期影响板块：大盘蓝筹股
3.奥运会召开
人气关注度：☆☆☆☆☆
与大盘关联度：☆☆☆
离8月8日北京奥运会开幕仅剩下一个半月时间，期望中的奥运行情还有没有？尽管其对中国经济产生什么样的影响尚不确定，以往历届奥运会的投资乘数效应平均为1.8倍，但奥运会对举办地经济增长的拉动作用是不言而喻的。多数机构认为7月股市存在着一定"淘金"的机会。
猜想：奥运会的召开，预计将会吸引不少投资资金，以及奥运会的一系列建设，将会促进生产建设等等，都会拉动股市相关板块的拉升。
预期影响板块：奥运板块、旅游、餐饮、交通
4.人民币升值
人气关注度：☆☆☆☆
与大盘关联度：☆☆☆
人民币在破"七"进"六"后，研究机构提高了对2008年人民币升值的预期。现在的预测是，人民币将在今年升值12%-15%，也就是说下半年还有6%以上的升值空间。人民币短期汇率的上升，给人民币资产价值带来的期望特别高，所以人民币升值和股市的上涨是联动的效应。
不过，随着近期美国降息周期的结束，官方在推动人民币的升值步伐也趋于谨慎。目前，有关方面正重新考虑加快人民币升值以抑制通胀的政策。
猜想：人民币一旦升值,再加上经济高增长等因素，将导致外汇资金流入，甚至吸引国际投机资本，导致投机性热钱流动，影响股市资金供给和市场利率水平，或许会造成A股市场较大的波动。
预期影响板块：航空、钢铁、铜业、汽车
5.股指期货推出
人气关注度：☆☆☆☆☆
与大盘关联度：☆☆☆☆
目前看来，股指期货在奥运会后推出的可能性越来越大。指数投资和做空机制的存在，将会对中国股市的投资文化产生深远影响。一个没有做空机制的市场，其机制是不完善的。股指期货将会在何种程度上以及以何种方式影响中国股市？对此有两种相反的观点，一种是股指期货将会熨平股市的波动，另一种观点是将加剧股市的震荡。但就目前股市处于历史低迷的情况下，适时推出，将对短线股市构成重大利好。
猜想：股指期货将重新点燃资金对大盘蓝筹股的热情，长远看将大大减小A股市场的波动幅度。
预期影响板块：大盘蓝筹股
6.创业板正式推出
人气关注度：☆☆☆☆☆
与大盘关联度：☆☆☆
目前推出创业板市场的时机已经成熟。由于创业板的融资量非常小，反而会吸引一批新资金进入股市。另外创业板的推出，无疑将令市场炒新、炒小盘的炒作氛围明显降温。更重要的是，创业板有望成为改革中国股市发行和交易制度的试验田。T+0、涨跌幅度放宽到30%，这些创业板传闻，对股市构成利好。
猜想：加速民营资本向股市流动，提升上市公司创投热情。给中小型绩优股带来机会。
预期影响板块：创投概念股、中小板。
7.红筹股大量回归
人气关注度：☆☆☆☆☆
与大盘关联度：☆☆☆☆
大量红筹公司回归A股，这将是一个大方向，这也将为内地投资者带来更多的选择。红筹公司回归虽短期会给其他蓝筹股带来"挤出效应"，但长期看对市场本身强势的遏制起着良性的引导作用。
不过出于市场对中石油的阴影，以及他们的"群归"对股指所产生整体心理压力。基本可视为利空。
猜想：每推出一只将会引发一次大盘跳水行情。
预期影响板块：大盘蓝筹股。
8.B股出路
人气关注度：☆☆☆☆
与大盘关联度：☆☆☆
由于历史原因，同时具有A、B股的上市公司的A股价格一般高于B股，在同一个市场中交易的同一家公司的股票，就因为计价货币不同而出现巨大价差，这不符合价值投资的原理。鉴于目前股权分置改革已经进入收官阶段，国内目前最大的历史遗留问题就是B股。从成立之初看，B股市场主要是为了帮助国内企业筹集外汇资金，但当中国外汇储备达到惊人的规模、国家不再严控外汇的时候，B股市场也就失去其最初设置的意义。因此，B股市场问题的解决也是迟早的事情，一旦此事提上议事日程，将为B股市场带来历史性上涨机会。
猜想：大股东回购等一系列B股新措，将逐渐被移植到A股市场。B股的具体解决办法，将决定对A股的影响程度。
预期影响板块:B股、B＋A公司股票。
9.油价暴涨
人气关注度：☆☆☆☆
与大盘关联度：☆☆☆
6月26日，油价首次突破140美元。导致美股道指创一年多来新低，包括中国股市在内的全球股市，集体暴跌。据预测，国际市场油价今年有可能升至每桶150美元至170美元。这将直接导致美国经济进一步衰退，以及中国企业成本的进一步增加。这也是下半年困扰着A股市场的一大因素。
猜想：一方面上市公司利润下降，另一方面加剧中国原油价格开发。
预期影响板块：包括石油、煤炭、电力等能源板块、新能源板块、汽车化工等板块。
10.大小非减持
人气关注度：☆☆☆☆☆
与大盘关联度：☆☆☆☆
多数投资者认为大小非减持是上半年股市下跌的最主要原因。下半年大小非减持相对比上半年小。一是总量减少；二是在股价大幅回落后减持的意愿减小；三是相关减持的规定将陆续推出；四是类似"三一"模式这样的企业自发解决大小非减持问题的案例会越来越多。对于股市的直接影响在于相关政策的推出。
猜想：国资法草案即将进入二审程序。业内专家认为，《国有资产法》的完善及最终出台对国有股有序流动以及证券市场稳定有重大意义。因为这将从法律上明确国资委的定位，厘清责任主体，并对违规减持的行为以民事赔偿和刑责的法律手段加以规范。
预期影响板块：大盘蓝筹股(重庆晨报)
2008年业绩增速预期下降
此次调查的投资者中，35.6%是基金管理公司代表，17.8%来自私募基金，15.6%来自券商，5.93%来自保险公司，其他机构投资者占25.2%。国泰君安证券研究所的此次调查结果在机构投资者中具有一定代表性。
对于经济增长水平，绝大多数投资者都认为经济仍将维持在10%以上，但是没有人认为在11%以上。这与去年底国泰君安证券做的同内容的调查结果相一致，去年底“绝大多数投资者认为明年（2008年）宏观经济仍然将维持一个合理而快速的增长水平，但增速会比今年（2007年）略有下降。”
在预期经济增速有所下降时，投资者也下调了2008年的业绩增速预期。58.2%的投资者认为上市公司整体2008年净利润增速在10%-20%之间，28.4% 的投资者认为增速在20%-30%之间，而去年底的调查数据显示，45％的投资者认为上市公司2008年业绩增速是25%-30％，25.6％的投资者认为业绩增速是30%-40％。
对于下半年央行采取什么样的货币政策手段可能性更大，约47.7%的投资者认为央行会继续采用调高存款准备金与加息同时并举的方法，同时也分别有24.6%与21.6%的投资者认为央行会调存款准备金或者加息一到两次。
2500点至3500点间盘整
面对自然灾害、国内宏观调控从紧和其他不利因素，48.1%的投资者认为市场将继续走低并开始盘整，27.0%的投资者认为市场会形成上涨趋势，24.0%的投资者认为不确定。国泰君安证券认为，这充分表明在现在的宏观和市场背景下，投资者对下半年的分歧非常大，同时认为不确定性的因素很多。
调查结果显示，76.0%的投资者都认为上证综指在2500点至3500点间盘整，而认为指数在2500以下、或者3500以上的投资者分别只有10.16%和14.06%。
但国泰君安证券也指出，回顾2007年底的统计结果发现，投资者对市场的判断准确性非常低。在对2008年上半年的市场判断上，71.8% 的投资者认为大盘将上涨，25.6%的投资者认为市场将会是盘整格局，仅有2.6%的投资者认为市场会下跌。在具体点位的判断上，54.7% 的投资者认为会涨到6000点以上， 23.5％的投资者认为会涨到7000点以上，仅5％的投资者认为市场是在4500点－5000点左右盘整。
上游行业受热捧
在此次调查中，投资者普遍认为，石油、煤炭、农业、食品饮料等行业将继续保持较高的行业景气度，医药、新能源、化工、商贸等行业也被不少投资者提到。没有一位投资者认为房地产行业会在下半年保持景气度，出现了罕见的一致性。
国泰君安证券对比了此项调查与去年底的结果发现三点不同，除了看好上游行业的投资者比例较高，造纸、有色、机械设备、钢铁等强周期性行业几乎在本次统计中被抛弃之外，从2007年中期开始至今，看好金融、地产行业的投资者比例就在持续大幅下降。2007年底的统计结果中看好金融、地产行业的比例下降到51.9％和26.9％，本次统计结果中比例分别降到20%与0。
在投资主题上，节能减排、央企整合、温和物价上涨三个主题受到投资者的认同。在投资策略上，投资者仍是以挖掘个股以及各种策略灵活使用两种策略为主。
对目前上述机构仓位情况的调查结果显示，38.4%的投资者将仓位降到了50%以下，26.1%的投资者的仓位为50%至70%，仍然有19.6%的投资者仓位在80%以上。国泰君安证券认为，这次的总体仓位水平与2007年底的统计结果并没有多大的变化。
相关新闻：
影响中国股市下半年的10件大事
2008年前6个月的中国股市，堪称是创纪录的大熊市！中国股市经历了太多的曲折和打击；中国股民的心情从沸点到冰点甚至绝望！从"全民炒股"到"套牢全中国"，黄金十年就这样匆匆告别了吗？我们还有翻身的机会吗？
现在看来2008年下半年同样注定不平凡――GDP增速放缓、奥运会召开、宏观政策影响等等因素都影响着股指的走势。本报综合各专家意见，整理出了"影响下半年中国股市的10件大事"，仅抛砖引玉，供读者参考。
1.加息
人气关注度：☆☆☆☆☆
与大盘关联度：☆☆☆☆☆
随着稳健货币政策的"功成身退"，从紧的货币政策已经成为未来中国经济的常态。防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，成为宏观调控的首要任务。尤其值得注意的是：随着美国降息周期的结束，中国央行加息的可能性已陡然加剧。
业内人士纷纷预测：加息最快会出现在6月底到7月底；而下半年估计将加息2-3次。全年目标：2008年一年期存款利率上调至5.5%-6%；一年期贷款利率上调至8.5%-9%。
猜想：一旦加息政策出台，必然在短期内影响到股市市场的资金面，最主要是将打击股市做多信心，A股股指将在短期内下滑。
预期影响板块：银行、房地产、金融
2.GDP增速或将放缓
人气关注度：☆☆☆☆☆
与大盘关联度：☆☆☆☆☆
受美国经济增长放缓，原油等成本暴增等影响，预计中国的GDP增长速度2008年将放慢8%至10%，贸易顺差有可能会减少20%至30%。直接影响是中国上市公司业绩下滑。
猜想：GDP增速放缓,将直接影响到中国经济，对股市是利空影响，将导致股指下滑。
预期影响板块：大盘蓝筹股
3.奥运会召开
人气关注度：☆☆☆☆☆
与大盘关联度：☆☆☆
离8月8日北京奥运会开幕仅剩下一个半月时间，期望中的奥运行情还有没有？尽管其对中国经济产生什么样的影响尚不确定，以往历届奥运会的投资乘数效应平均为1.8倍，但奥运会对举办地经济增长的拉动作用是不言而喻的。多数机构认为7月股市存在着一定"淘金"的机会。
猜想：奥运会的召开，预计将会吸引不少投资资金，以及奥运会的一系列建设，将会促进生产建设等等，都会拉动股市相关板块的拉升。
预期影响板块：奥运板块、旅游、餐饮、交通
4.人民币升值
人气关注度：☆☆☆☆
与大盘关联度：☆☆☆
人民币在破"七"进"六"后，研究机构提高了对2008年人民币升值的预期。现在的预测是，人民币将在今年升值12%-15%，也就是说下半年还有6%以上的升值空间。人民币短期汇率的上升，给人民币资产价值带来的期望特别高，所以人民币升值和股市的上涨是联动的效应。
不过，随着近期美国降息周期的结束，官方在推动人民币的升值步伐也趋于谨慎。目前，有关方面正重新考虑加快人民币升值以抑制通胀的政策。
猜想：人民币一旦升值,再加上经济高增长等因素，将导致外汇资金流入，甚至吸引国际投机资本，导致投机性热钱流动，影响股市资金供给和市场利率水平，或许会造成A股市场较大的波动。
预期影响板块：航空、钢铁、铜业、汽车
5.股指期货推出
人气关注度：☆☆☆☆☆
与大盘关联度：☆☆☆☆
目前看来，股指期货在奥运会后推出的可能性越来越大。指数投资和做空机制的存在，将会对中国股市的投资文化产生深远影响。一个没有做空机制的市场，其机制是不完善的。股指期货将会在何种程度上以及以何种方式影响中国股市？对此有两种相反的观点，一种是股指期货将会熨平股市的波动，另一种观点是将加剧股市的震荡。但就目前股市处于历史低迷的情况下，适时推出，将对短线股市构成重大利好。
猜想：股指期货将重新点燃资金对大盘蓝筹股的热情，长远看将大大减小A股市场的波动幅度。
预期影响板块：大盘蓝筹股
6.创业板正式推出
人气关注度：☆☆☆☆☆
与大盘关联度：☆☆☆
目前推出创业板市场的时机已经成熟。由于创业板的融资量非常小，反而会吸引一批新资金进入股市。另外创业板的推出，无疑将令市场炒新、炒小盘的炒作氛围明显降温。更重要的是，创业板有望成为改革中国股市发行和交易制度的试验田。T+0、涨跌幅度放宽到30%，这些创业板传闻，对股市构成利好。
猜想：加速民营资本向股市流动，提升上市公司创投热情。给中小型绩优股带来机会。
预期影响板块：创投概念股、中小板。
7.红筹股大量回归
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大量红筹公司回归A股，这将是一个大方向，这也将为内地投资者带来更多的选择。红筹公司回归虽短期会给其他蓝筹股带来"挤出效应"，但长期看对市场本身强势的遏制起着良性的引导作用。
不过出于市场对中石油的阴影，以及他们的"群归"对股指所产生整体心理压力。基本可视为利空。
猜想：每推出一只将会引发一次大盘跳水行情。
预期影响板块：大盘蓝筹股。
8.B股出路
人气关注度：☆☆☆☆
与大盘关联度：☆☆☆
由于历史原因，同时具有A、B股的上市公司的A股价格一般高于B股，在同一个市场中交易的同一家公司的股票，就因为计价货币不同而出现巨大价差，这不符合价值投资的原理。鉴于目前股权分置改革已经进入收官阶段，国内目前最大的历史遗留问题就是B股。从成立之初看，B股市场主要是为了帮助国内企业筹集外汇资金，但当中国外汇储备达到惊人的规模、国家不再严控外汇的时候，B股市场也就失去其最初设置的意义。因此，B股市场问题的解决也是迟早的事情，一旦此事提上议事日程，将为B股市场带来历史性上涨机会。
猜想：大股东回购等一系列B股新措，将逐渐被移植到A股市场。B股的具体解决办法，将决定对A股的影响程度。
预期影响板块:B股、B＋A公司股票。
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猜想：一方面上市公司利润下降，另一方面加剧中国原油价格开发。
预期影响板块：包括石油、煤炭、电力等能源板块、新能源板块、汽车化工等板块。
10.大小非减持
人气关注度：☆☆☆☆☆
与大盘关联度：☆☆☆☆
多数投资者认为大小非减持是上半年股市下跌的最主要原因。下半年大小非减持相对比上半年小。一是总量减少；二是在股价大幅回落后减持的意愿减小；三是相关减持的规定将陆续推出；四是类似"三一"模式这样的企业自发解决大小非减持问题的案例会越来越多。对于股市的直接影响在于相关政策的推出。
猜想：国资法草案即将进入二审程序。业内专家认为，《国有资产法》的完善及最终出台对国有股有序流动以及证券市场稳定有重大意义。因为这将从法律上明确国资委的定位，厘清责任主体，并对违规减持的行为以民事赔偿和刑责的法律手段加以规范。
预期影响板块：大盘蓝筹股(重庆晨报)
编辑： 来源：上海证券报
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