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2008-08-29 14:58:48 复制本文地址传给QQ/MSN线上好友
====“周末效应”发酵====
瑞银力挺龚方雄：政府随时准备出台刺激经济政策||“周末效应”发酵引发A股绝地反击
====实质性利好望出台====
政策调整空间加大||证监会密集出台政策 期待取消红利税||取消红利税为实质性利好
周末大涨隐含对政策利好期盼
周五两市股指高开，开盘之初市场即呈现资金买盘明显大于卖盘，个股普涨态势。原因是受到美股上涨的影响以及近期市场消息面回暖，以及市场连续下跌后做空动能减弱趋势等影响，沪指短期有震荡上扬的欲望。截至11：30分收盘，沪指收盘2377.94点，上涨27.80点，深指收盘7904.66点，上涨87.61点，两市共计成交215亿元，成交量并未放大，两市涨停个股不足十家，显然，还是短暂的稳定，市场追涨热情并不浓厚。
盘面观察，金融股保持平稳态势，今日最抢眼的是上海本地股走势强劲，有部分资金对该板块进行短期强烈关注行为。目前A股中报接近尾声，中行宝钢业绩增速高于平均增速，基本符合预期。在外围市场的带动下，A股本周五如此走势属于情理之中，本周也是收月线的最后一个交易日，另外也有对周末政策是否有利好有一种明显的期待情绪。
下午13：00开盘后，股指继续保持震荡上扬走势，如果下午成交量能增大，未来时间沪指有大涨。
瑞银：政府随时准备出台刺激经济政策
昨天，瑞银证券中国首席经济学家汪涛在首次履新的媒体见面会上称，奥运后中国经济增速会持续放缓，今明两年预计分别为10%和8.8%；政府出于对经济增速大幅回落的担忧，将会随时准备出台刺激经济政策，从紧的货币政策可能会稍有放松，但主要体现在信贷额度的扩大上，预期不会减息或降低存款准备金。
这与日前摩根大通中国首席经济学家龚方雄的观点正好相反。龚方雄日前指出，货币政策有放松的空间，下半年中国或将下调存款准备金率。
汪涛对奥运后经济减速的判断，主要源于两方面：一是美国、欧元区、新兴市场经济将进一步放缓，对中国来说，对美国的出口减速会比较厉害；二是下半年房地产投资将减速。
“去年年底以来采取的宏观调控措施，对房地产行业的影响还没有完全显现出来。比如房地产投资上半年增速35%，仍然比较快。但是上半年房屋销售量的下降对下半年或者将来一段时间的收入有影响，影响企业的现金流。在房贷紧缩依然持续的情况下，下半年投资增速将比上半年放缓。”汪涛说。
关于近期龚方雄抛出的“千亿经济刺激方案”，汪涛的看法是，近期大幅放松货币政策和放宽财政政策的可能性不大，“不过有一个前提，我们现在预计第三季度的经济增长率是9.5%，如果第三季度的增长远远低于这一预判，政府可能会担心经济下滑的速度，进而积极出台刺激内需的对策。”
数据显示，上半年，中国国内生产总值（GDP）增速为10.4%，且截至二季度已经连续四个季度小幅下滑。
在汪涛看来，事实上，政府已推出了多项刺激经济的措施，包括提高对劳动密集型小企业的小额担保贷款额度，调整纺织业出口退税，对震后重建增加预算等。
汪涛预计，以后可能会有更多措施出台，比如提高个人所得税的起征点、扩大增值税的试点区域等。
汪涛昨天同时断言，随着食品价格涨幅大幅回落，中国居民消费价格指数（CPI）涨幅年底将回落至5%～5.5%，全年平均为7%；2009年则将维持于5%左右。数据显示，中国上半年CPI同比增长7.9%，自2月达8.7%以来总体呈逐级回落之势。
虽然食品价格将大幅回落，但汪涛认为：“非食品价格压力将会增加，预示政府会提高粮食收购、能源资源价格。政府的五年规划或者更长的计划意向是比较明显的，要逐步理顺能源价格。食品价格压力下降以后，预计明年会有比较多的调整出台。这也是促进产业升级或者说是促进结构调整的有效方式。”
这一看法与中银国际证券类似。中银国际证券在最新发布的债券市场策略报告中预计，受农产品价格下行带动，8月份CPI同比增长速度将大幅回落至5.4%附近；此外工业品出厂价格（PPI）有望在未来两月内见顶，届时政府可能重新上调销售电价及油价。(作者：陆玲 来源：东方早报)
CPI涨幅持续回落 政策调整空间加大
去年底以来，居民消费价格指数（CPI）同比涨幅快速走高并持续在高位运行，对宏观经济运行和宏观经济政策的制定与实施施加了巨大压力，能源价格扭曲带来的能源供应不足和严格从紧的货币政策是最突出的表现，并在相当程度上制约了我国经济发展。
从目前来看，随着相关政策措施效力的发挥和国际环境的变化，CPI上涨压力已经得到极大缓解，CPI同比涨幅将会继续回落，2008年的剩余月份基本会在6%以下运行，2009年大多数月份都会在5%以下运行。因此，CPI同比涨幅的回落态势将为宏观政策调整提供较大空间。
从CPI环比涨幅看，此轮价格上涨高峰集中在2007年下半年和2008年前两个月，今年3月份以来，CPI的环比涨幅分别为-0.7%、0.1%、-0.4%、-0.2%和0.1%，居民消费价格指数的绝对水平呈现“稳中有降”的波动态势颇为显著，与同比涨幅的高位运行形成了鲜明反差，其关键就在于去年下半年物价持续上涨对今年上半年的翘尾影响带来的一种错觉。
由于今年新涨价因素较小，随着去年下半年价格上涨翘尾影响的逐步消除，CPI同比涨幅将呈逐月稳中有降态势。如果不考虑8月份以后的绝对价格水平上涨情况而保持7月份的绝对价格水平，预期今年剩余月份8月至12月份的CPI同比涨幅将分别为5.1%、4.8%、4.4%、3.7%和2.7%，全年平均涨幅将为6.2%。
如果考虑到政策调整、自发涨价压力等新涨价因素，8月至12月份绝对价格水平会出现一定程度的上涨，仍将难改CPI同比涨幅的回落态势。
假设8-12月份各月CPI环比涨幅都达0.5%，那么各月CPI同比涨幅将分别为5.6%、5.8%、6.0%、5.8%和5.3%，都要低于前7个月的CPI同比涨幅。按此计算，全年CPI涨幅将为6.9%。因此，今年全年CPI涨幅低于7.0%的可能性极大，很可能在6.6%左右。
不仅如此，2008年的新涨价因素较低，为2009年的价格平稳运行提供了很好的态势。
根据截至2008年7月份的各月CPI环比涨幅可以计算出，2008年已有的新涨价因素对2009年的翘尾影响为2009年1月至6月分别为1.5%、-1.1%、-0.4%、-0.5%、-0.1%和0.1%，其余各月则为零，全年平均仅为零。
如果假设2008年8月至12月各月CPI环比涨幅都为0.5%，那么2008年各月CPI环比上涨对2009年的翘尾影响全年平均将为1.8%。与此形成鲜明对照的是，2007年各月CPI环比上涨对2008年的翘尾影响全年平均高达3.4%。
考虑价格调整等带来的新涨价压力，2009年全年大多数月份的CPI同比涨幅将会在5%以下，全年平均涨幅在5%以下的可能性极大。
从目前来看，在新涨价因素方面，尽管我国仍面临一定的涨价压力，但这些压力在相当程度上已经得到缓解。
首先，随着世界经济的整体放缓，需求放缓或下降正对国际能源原材料价格施加压力。
其次，全球粮食增产和我国史无前例的连续五年粮食丰收使我国粮食及食品价格上涨压力得到抑制。
因此，今年下半年及明年，我国CPI的运行区间将较为理想，这为宏观政策调整提供了空间和时间。对此，我们必须充分利用这一有利时机，尽量理顺价格机制，解决能源原材料价格扭曲带来的供应不足等问题，进一步放松信贷和货币，为我国经济发展提供良好的环境。(作者：徐平生 来源：上海证券报)
证监会密集出台政策 期待取消红利税
管理层出利好的步伐从来没有这么密集和快捷过。
8月15日,当奥运如火如荼、股市岌岌可危可危之时,证监会通过媒体发布会透露政策意图并随即出台了松绑上市公司回购和大股东增持股份的有关规定；22日证监会又发布规定,将上市公司分红同再融资挂钩。昨日,证监会再度出击:第一,将大股东豁免要约收购的申请由事前调整到了事后,上市公司控股股东的增持行为将更具有灵活性；第二,暗示正在同其他部委沟通取消红利税；第三,解释此前媒体报道夸大了大小非减持的力度,以缓解市场压力。
然而,市场的激情却没有被再度点燃。近日持续下跌,已再度逼近2000点的大关。政策暖风缘何难拂市场冷意?此前利好到底能否救市?
焦点一 “二次发售”新规是否“吓跑”了大小非?
【新规内容】2008年8月15日,证监会在答记者问中,已明确提及进一步完善“大小非”流通的大宗交易机制。如研究通过券商中介达成交易,引入“二次发售”机制,完善大宗股份减持的市场约束和信息披露制度。又有传言称,通过该机制,“大小非”解禁可能通过类似IPO方式由券商承销,此举将增加券商的投行业务收入。对于“二次发售”规则近期有望出台的猜测,证监会近期表示,关于“二次发售”的细则正在研究中,目前有关规则尚未确定。
【政策效果】统计显示,沪深股市上市公司因股改产生了4621.04亿股限售股,截至7月底尚有3741.1亿股未到解禁期。已解禁部分累计有258.56股减持,约占三成。由于未减持大小非数量较大,对券商而言蕴含的商机相当可观。新规在规范大小非减持的同时,更有助于提高券商股的业绩。近期,以中信证券为首的券商板块反复走强。但是同时,由于减持新规的不断变化,导致部分已解禁股“夺路而逃”,导致市场情绪大幅起落。
【市场意见】无疑大小非问题是今后2到3年内,A股面临的最大问题,但是对于如何限制已经获得流通权的“大小非”问题,管理层的做法总有“投鼠忌器”的味道。
齐鲁证券研究所所长胡伟东则表示,证监会本身很难出台针对大小非的有效政策。机构对证监会规制大小非并不抱很大希望,原因在于,股权分置改革通过对价手段已经作出明确规定；如果此时更改规定,需要更高层的决策,预期证监会在此问题上基本会遵守原先股改方案。
安信证券也表示,尽管不少投资者对“二次发售”寄予厚望,但这个措施仅仅只是减缓了大小非的减持速度,并不能阻止大小非减持,也无法改变A股市场将供过于求的失衡局面。加之大小非获得解禁权有法可依,“二次发售”反而缺乏法律依据。
国信证券首席策略分析师汤小生则指出,除了股改形成的大小非外,新老划断后形成的新的“大小非”必须解决,像中石油、中国平安等权重股的限售股解禁对市场冲击更大。所以新股发行制度应加快改革。
焦点二 取消红利税能否引来长期资金?
【新规内容】8月22日,证监会拟定了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》,并公开征求意见,鼓励上市公司建立长期分红政策,并要求再融资公司最近3年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30％。
近日证监会表态称,关于红利税问题,一直在与有关部门进行沟通,但一个税种的设立和取消需要一个过程,需要广泛达成共识后才能施行。目前该问题仍在与有关各方的沟通研讨中。同加减印花税的神秘比较,这个表态非常之罕见。
【政策效果】如果将A股市场作为一个整体来计算,按照2005、2006、2007三年可实现的净利润计算,平均每年需向股东分红682.63亿元。截至8月22日,所有A股上市公司的股本为18319.41亿股,折合每股能够分红0.037元的红利。目前所有A股的算术平均价格为9.01元,如果依靠上市公司分红,收回目前以股价计的投资成本,需要243.5年。显然,资本市场依靠目前的分红,对资本的吸引力还远远达不到实体经济所能给予的回报率水平。
信达证券策略分析师黄祥斌说:“从这个数字来体现的话,上市公司的分红率还是非常低的,远远低于欧美市场的分红水平,这是证券市场不能吸引到中长期投资资金的根本原因。”天相投顾董事长林义相认为,“只有分红政策是不够的,一要取消红利税,如果不取消,那么上市公司分配掉的红利没有等额到达投资者,而是以税收的形式到财政部了；二是,一定要考虑到再融资的淘汰机制。
【市场意见】“此前的红利税的确数额过高”,英大证券研究所所长李大霄表示,从表态看,证监会想将红利税率降下来的可能性很大。考虑到银行存款利息税由20％降到5％的先例,预计不会将红利税降率到零,降到5％的可能性较大。2007年上市公司分红税前合计为2763亿元,若按照15个百分点的降幅计算,投资者将多得414亿元。而投资者在获得分红后很少将分红提现,这意味着少收的红利税将留在市场内,也从另一个方面增加了市场有效资金供给。对市场来说将是一个“非常干净的利好”。
焦点三 鼓励大股东增持效果是否明显?
【新规内容】2008年8月17日证监会发布《关于修改〈上市公司收购管理办法〉第六十三条的决定》公开征求意见的通知,经过了一周时间在业内征求意见,中国证监会8月27日正式发布实施了《关于修改〈上市公司收购管理办法〉第六十三条的决定》。决定的最大调整就是对控股股东自由增持提出豁免申请的,由事前申请调整为事后申请,此外,根据监管实践需要,决定将证监会对以简易程序申请豁免事项的处理期限由5个工作日调整为10个工作日。
【政策效果】从二级市场表现来看,上市公司回购和大股东增持对股价的刺激短期效果更为明显。丽珠集团宣布动用不超过1.6亿港元限价16港元以内回购B股,在短期冲高后,丽珠B股价昨日仅收报8.56港元；而近期张江集团宣布以3亿元为限,在股价16元以下增持张江高科股票,但股价依然低迷,昨日收报8.47元。
【市场意见】长江证券策略分析师张凡认为,该《办法》的修订可定性为是对二级市场的积极信号,大股东增持豁免申请从事前申请改为事后申请,可以为大股东提供更为便利的条件进行二级市场的增持,若是事前申请,则二级市场股价则会有所反映,影响大股东增持的计划,而监管部门的受理时间延长也为大股东增持赢取了时间。截止到目前,监管部门采取稳定市场的做法依然是严卖宽买,因此,从政策上来看,管理层的意图已经十分明显。 (南方日报 贾肖明 见习记者 黄应来)
取消红利税对股票市场构成实质性利好
平安证券8月28日发布投资报告，针对证监会与国税总局沟通取消红利税，认为如取消红利税则对股票市场构成实质性利好。
平安证券指出，据统计，2006年、2007年、2008年至今上市公司现金分红金额分别为902亿元、1328亿元、和2700亿元，虽然2008年上市公司利润仍能保持20％左右的增长，但考虑信贷紧缩带来的资金压力，上市公司现金分红比率可能有所下降，故预计2009年的现金分红金额大约在2000亿元左右。
因此如取消红利税，2009年可为投资者增加约200亿元左右的投资收益，这可能意味着给股票市场带来约200亿元的增量资金，所以，平安证券认为，如取消红利税则对股票市场构成实质性利好。但考虑到该部分资金只占目前整个市场存量资金的1％多一点，仍属杯水车薪，因此利好作用有限。(来源：中国证券网)
瑞银力挺龚方雄：政府随时准备出台刺激经济政策||“周末效应”发酵引发A股绝地反击
====实质性利好望出台====
政策调整空间加大||证监会密集出台政策 期待取消红利税||取消红利税为实质性利好
周末大涨隐含对政策利好期盼
周五两市股指高开，开盘之初市场即呈现资金买盘明显大于卖盘，个股普涨态势。原因是受到美股上涨的影响以及近期市场消息面回暖，以及市场连续下跌后做空动能减弱趋势等影响，沪指短期有震荡上扬的欲望。截至11：30分收盘，沪指收盘2377.94点，上涨27.80点，深指收盘7904.66点，上涨87.61点，两市共计成交215亿元，成交量并未放大，两市涨停个股不足十家，显然，还是短暂的稳定，市场追涨热情并不浓厚。
盘面观察，金融股保持平稳态势，今日最抢眼的是上海本地股走势强劲，有部分资金对该板块进行短期强烈关注行为。目前A股中报接近尾声，中行宝钢业绩增速高于平均增速，基本符合预期。在外围市场的带动下，A股本周五如此走势属于情理之中，本周也是收月线的最后一个交易日，另外也有对周末政策是否有利好有一种明显的期待情绪。
下午13：00开盘后，股指继续保持震荡上扬走势，如果下午成交量能增大，未来时间沪指有大涨。
瑞银：政府随时准备出台刺激经济政策
昨天，瑞银证券中国首席经济学家汪涛在首次履新的媒体见面会上称，奥运后中国经济增速会持续放缓，今明两年预计分别为10%和8.8%；政府出于对经济增速大幅回落的担忧，将会随时准备出台刺激经济政策，从紧的货币政策可能会稍有放松，但主要体现在信贷额度的扩大上，预期不会减息或降低存款准备金。
这与日前摩根大通中国首席经济学家龚方雄的观点正好相反。龚方雄日前指出，货币政策有放松的空间，下半年中国或将下调存款准备金率。
汪涛对奥运后经济减速的判断，主要源于两方面：一是美国、欧元区、新兴市场经济将进一步放缓，对中国来说，对美国的出口减速会比较厉害；二是下半年房地产投资将减速。
“去年年底以来采取的宏观调控措施，对房地产行业的影响还没有完全显现出来。比如房地产投资上半年增速35%，仍然比较快。但是上半年房屋销售量的下降对下半年或者将来一段时间的收入有影响，影响企业的现金流。在房贷紧缩依然持续的情况下，下半年投资增速将比上半年放缓。”汪涛说。
关于近期龚方雄抛出的“千亿经济刺激方案”，汪涛的看法是，近期大幅放松货币政策和放宽财政政策的可能性不大，“不过有一个前提，我们现在预计第三季度的经济增长率是9.5%，如果第三季度的增长远远低于这一预判，政府可能会担心经济下滑的速度，进而积极出台刺激内需的对策。”
数据显示，上半年，中国国内生产总值（GDP）增速为10.4%，且截至二季度已经连续四个季度小幅下滑。
在汪涛看来，事实上，政府已推出了多项刺激经济的措施，包括提高对劳动密集型小企业的小额担保贷款额度，调整纺织业出口退税，对震后重建增加预算等。
汪涛预计，以后可能会有更多措施出台，比如提高个人所得税的起征点、扩大增值税的试点区域等。
汪涛昨天同时断言，随着食品价格涨幅大幅回落，中国居民消费价格指数（CPI）涨幅年底将回落至5%～5.5%，全年平均为7%；2009年则将维持于5%左右。数据显示，中国上半年CPI同比增长7.9%，自2月达8.7%以来总体呈逐级回落之势。
虽然食品价格将大幅回落，但汪涛认为：“非食品价格压力将会增加，预示政府会提高粮食收购、能源资源价格。政府的五年规划或者更长的计划意向是比较明显的，要逐步理顺能源价格。食品价格压力下降以后，预计明年会有比较多的调整出台。这也是促进产业升级或者说是促进结构调整的有效方式。”
这一看法与中银国际证券类似。中银国际证券在最新发布的债券市场策略报告中预计，受农产品价格下行带动，8月份CPI同比增长速度将大幅回落至5.4%附近；此外工业品出厂价格（PPI）有望在未来两月内见顶，届时政府可能重新上调销售电价及油价。(作者：陆玲 来源：东方早报)
CPI涨幅持续回落 政策调整空间加大
去年底以来，居民消费价格指数（CPI）同比涨幅快速走高并持续在高位运行，对宏观经济运行和宏观经济政策的制定与实施施加了巨大压力，能源价格扭曲带来的能源供应不足和严格从紧的货币政策是最突出的表现，并在相当程度上制约了我国经济发展。
从目前来看，随着相关政策措施效力的发挥和国际环境的变化，CPI上涨压力已经得到极大缓解，CPI同比涨幅将会继续回落，2008年的剩余月份基本会在6%以下运行，2009年大多数月份都会在5%以下运行。因此，CPI同比涨幅的回落态势将为宏观政策调整提供较大空间。
从CPI环比涨幅看，此轮价格上涨高峰集中在2007年下半年和2008年前两个月，今年3月份以来，CPI的环比涨幅分别为-0.7%、0.1%、-0.4%、-0.2%和0.1%，居民消费价格指数的绝对水平呈现“稳中有降”的波动态势颇为显著，与同比涨幅的高位运行形成了鲜明反差，其关键就在于去年下半年物价持续上涨对今年上半年的翘尾影响带来的一种错觉。
由于今年新涨价因素较小，随着去年下半年价格上涨翘尾影响的逐步消除，CPI同比涨幅将呈逐月稳中有降态势。如果不考虑8月份以后的绝对价格水平上涨情况而保持7月份的绝对价格水平，预期今年剩余月份8月至12月份的CPI同比涨幅将分别为5.1%、4.8%、4.4%、3.7%和2.7%，全年平均涨幅将为6.2%。
如果考虑到政策调整、自发涨价压力等新涨价因素，8月至12月份绝对价格水平会出现一定程度的上涨，仍将难改CPI同比涨幅的回落态势。
假设8-12月份各月CPI环比涨幅都达0.5%，那么各月CPI同比涨幅将分别为5.6%、5.8%、6.0%、5.8%和5.3%，都要低于前7个月的CPI同比涨幅。按此计算，全年CPI涨幅将为6.9%。因此，今年全年CPI涨幅低于7.0%的可能性极大，很可能在6.6%左右。
不仅如此，2008年的新涨价因素较低，为2009年的价格平稳运行提供了很好的态势。
根据截至2008年7月份的各月CPI环比涨幅可以计算出，2008年已有的新涨价因素对2009年的翘尾影响为2009年1月至6月分别为1.5%、-1.1%、-0.4%、-0.5%、-0.1%和0.1%，其余各月则为零，全年平均仅为零。
如果假设2008年8月至12月各月CPI环比涨幅都为0.5%，那么2008年各月CPI环比上涨对2009年的翘尾影响全年平均将为1.8%。与此形成鲜明对照的是，2007年各月CPI环比上涨对2008年的翘尾影响全年平均高达3.4%。
考虑价格调整等带来的新涨价压力，2009年全年大多数月份的CPI同比涨幅将会在5%以下，全年平均涨幅在5%以下的可能性极大。
从目前来看，在新涨价因素方面，尽管我国仍面临一定的涨价压力，但这些压力在相当程度上已经得到缓解。
首先，随着世界经济的整体放缓，需求放缓或下降正对国际能源原材料价格施加压力。
其次，全球粮食增产和我国史无前例的连续五年粮食丰收使我国粮食及食品价格上涨压力得到抑制。
因此，今年下半年及明年，我国CPI的运行区间将较为理想，这为宏观政策调整提供了空间和时间。对此，我们必须充分利用这一有利时机，尽量理顺价格机制，解决能源原材料价格扭曲带来的供应不足等问题，进一步放松信贷和货币，为我国经济发展提供良好的环境。(作者：徐平生 来源：上海证券报)
证监会密集出台政策 期待取消红利税
管理层出利好的步伐从来没有这么密集和快捷过。
8月15日,当奥运如火如荼、股市岌岌可危可危之时,证监会通过媒体发布会透露政策意图并随即出台了松绑上市公司回购和大股东增持股份的有关规定；22日证监会又发布规定,将上市公司分红同再融资挂钩。昨日,证监会再度出击:第一,将大股东豁免要约收购的申请由事前调整到了事后,上市公司控股股东的增持行为将更具有灵活性；第二,暗示正在同其他部委沟通取消红利税；第三,解释此前媒体报道夸大了大小非减持的力度,以缓解市场压力。
然而,市场的激情却没有被再度点燃。近日持续下跌,已再度逼近2000点的大关。政策暖风缘何难拂市场冷意?此前利好到底能否救市?
焦点一 “二次发售”新规是否“吓跑”了大小非?
【新规内容】2008年8月15日,证监会在答记者问中,已明确提及进一步完善“大小非”流通的大宗交易机制。如研究通过券商中介达成交易,引入“二次发售”机制,完善大宗股份减持的市场约束和信息披露制度。又有传言称,通过该机制,“大小非”解禁可能通过类似IPO方式由券商承销,此举将增加券商的投行业务收入。对于“二次发售”规则近期有望出台的猜测,证监会近期表示,关于“二次发售”的细则正在研究中,目前有关规则尚未确定。
【政策效果】统计显示,沪深股市上市公司因股改产生了4621.04亿股限售股,截至7月底尚有3741.1亿股未到解禁期。已解禁部分累计有258.56股减持,约占三成。由于未减持大小非数量较大,对券商而言蕴含的商机相当可观。新规在规范大小非减持的同时,更有助于提高券商股的业绩。近期,以中信证券为首的券商板块反复走强。但是同时,由于减持新规的不断变化,导致部分已解禁股“夺路而逃”,导致市场情绪大幅起落。
【市场意见】无疑大小非问题是今后2到3年内,A股面临的最大问题,但是对于如何限制已经获得流通权的“大小非”问题,管理层的做法总有“投鼠忌器”的味道。
齐鲁证券研究所所长胡伟东则表示,证监会本身很难出台针对大小非的有效政策。机构对证监会规制大小非并不抱很大希望,原因在于,股权分置改革通过对价手段已经作出明确规定；如果此时更改规定,需要更高层的决策,预期证监会在此问题上基本会遵守原先股改方案。
安信证券也表示,尽管不少投资者对“二次发售”寄予厚望,但这个措施仅仅只是减缓了大小非的减持速度,并不能阻止大小非减持,也无法改变A股市场将供过于求的失衡局面。加之大小非获得解禁权有法可依,“二次发售”反而缺乏法律依据。
国信证券首席策略分析师汤小生则指出,除了股改形成的大小非外,新老划断后形成的新的“大小非”必须解决,像中石油、中国平安等权重股的限售股解禁对市场冲击更大。所以新股发行制度应加快改革。
焦点二 取消红利税能否引来长期资金?
【新规内容】8月22日,证监会拟定了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》,并公开征求意见,鼓励上市公司建立长期分红政策,并要求再融资公司最近3年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30％。
近日证监会表态称,关于红利税问题,一直在与有关部门进行沟通,但一个税种的设立和取消需要一个过程,需要广泛达成共识后才能施行。目前该问题仍在与有关各方的沟通研讨中。同加减印花税的神秘比较,这个表态非常之罕见。
【政策效果】如果将A股市场作为一个整体来计算,按照2005、2006、2007三年可实现的净利润计算,平均每年需向股东分红682.63亿元。截至8月22日,所有A股上市公司的股本为18319.41亿股,折合每股能够分红0.037元的红利。目前所有A股的算术平均价格为9.01元,如果依靠上市公司分红,收回目前以股价计的投资成本,需要243.5年。显然,资本市场依靠目前的分红,对资本的吸引力还远远达不到实体经济所能给予的回报率水平。
信达证券策略分析师黄祥斌说:“从这个数字来体现的话,上市公司的分红率还是非常低的,远远低于欧美市场的分红水平,这是证券市场不能吸引到中长期投资资金的根本原因。”天相投顾董事长林义相认为,“只有分红政策是不够的,一要取消红利税,如果不取消,那么上市公司分配掉的红利没有等额到达投资者,而是以税收的形式到财政部了；二是,一定要考虑到再融资的淘汰机制。
【市场意见】“此前的红利税的确数额过高”,英大证券研究所所长李大霄表示,从表态看,证监会想将红利税率降下来的可能性很大。考虑到银行存款利息税由20％降到5％的先例,预计不会将红利税降率到零,降到5％的可能性较大。2007年上市公司分红税前合计为2763亿元,若按照15个百分点的降幅计算,投资者将多得414亿元。而投资者在获得分红后很少将分红提现,这意味着少收的红利税将留在市场内,也从另一个方面增加了市场有效资金供给。对市场来说将是一个“非常干净的利好”。
焦点三 鼓励大股东增持效果是否明显?
【新规内容】2008年8月17日证监会发布《关于修改〈上市公司收购管理办法〉第六十三条的决定》公开征求意见的通知,经过了一周时间在业内征求意见,中国证监会8月27日正式发布实施了《关于修改〈上市公司收购管理办法〉第六十三条的决定》。决定的最大调整就是对控股股东自由增持提出豁免申请的,由事前申请调整为事后申请,此外,根据监管实践需要,决定将证监会对以简易程序申请豁免事项的处理期限由5个工作日调整为10个工作日。
【政策效果】从二级市场表现来看,上市公司回购和大股东增持对股价的刺激短期效果更为明显。丽珠集团宣布动用不超过1.6亿港元限价16港元以内回购B股,在短期冲高后,丽珠B股价昨日仅收报8.56港元；而近期张江集团宣布以3亿元为限,在股价16元以下增持张江高科股票,但股价依然低迷,昨日收报8.47元。
【市场意见】长江证券策略分析师张凡认为,该《办法》的修订可定性为是对二级市场的积极信号,大股东增持豁免申请从事前申请改为事后申请,可以为大股东提供更为便利的条件进行二级市场的增持,若是事前申请,则二级市场股价则会有所反映,影响大股东增持的计划,而监管部门的受理时间延长也为大股东增持赢取了时间。截止到目前,监管部门采取稳定市场的做法依然是严卖宽买,因此,从政策上来看,管理层的意图已经十分明显。 (南方日报 贾肖明 见习记者 黄应来)
取消红利税对股票市场构成实质性利好
平安证券8月28日发布投资报告，针对证监会与国税总局沟通取消红利税，认为如取消红利税则对股票市场构成实质性利好。
平安证券指出，据统计，2006年、2007年、2008年至今上市公司现金分红金额分别为902亿元、1328亿元、和2700亿元，虽然2008年上市公司利润仍能保持20％左右的增长，但考虑信贷紧缩带来的资金压力，上市公司现金分红比率可能有所下降，故预计2009年的现金分红金额大约在2000亿元左右。
因此如取消红利税，2009年可为投资者增加约200亿元左右的投资收益，这可能意味着给股票市场带来约200亿元的增量资金，所以，平安证券认为，如取消红利税则对股票市场构成实质性利好。但考虑到该部分资金只占目前整个市场存量资金的1％多一点，仍属杯水车薪，因此利好作用有限。(来源：中国证券网)
编辑： 来源：东方财富网
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