国庆七天长假已在眼前。“是带着仓位过长假，还是节前落袋为安？”这一话题又一次引起热议。扬子晚报/紫牛新闻记者梳理近两周券商策略研报发现，与往年“持股过节”几乎一边倒的情况不同，今年券商给出的答案出现分化：多数机构倾向于持股，但在持有品种和仓位控制上出现的分歧也很值得关注。

乐观分析认为，节日前后持仓胜率均超六成

财通证券策略首席分析师在复盘国庆前后的日历效应后指出，从胜率看，国庆假期前2个交易日以及假期后5个交易日的胜率分别达67%、80%。据此，该机构判断当前市场下行风险有限，国庆期间持股过节或更合算。

华泰证券回溯过去20年A股行情数据认为，国庆节前10个交易日，上证综指区间收益中位数为-1.21%，胜率仅38.1%；节后5个交易日胜率则升至66.7%，收益中位数+1.57%。节前偏弱、节后修复的特征稳健，但“节前胜率不足四成”这一事实，恰恰是多数乐观叙事中被忽略的。

中银证券则给出了一个“反向规律”。基于2016年以来国庆假期前后的统计复盘，该机构发现上证综指在假期前后呈明显反向特征：前两周若录得正收益，节后两周往往承压回落；节前若持续调整，节后则大概率迎来修复性反弹。这意味着，持股过节的性价比，很大程度上取决于节前这两周已经涨了多少，而非假期本身。

节前弱、节后强？多家券商所见略同

多家券商在研报中对这一日历效应的成因给出了几乎一致的解释。

国金证券分析，长假意味着一段不能交易、却充满不确定性的真空期。海外市场照常开市，地缘、油价、汇率等方面的影响都可能在这几天里发酵，节后首个交易日要一次性消化完。对机构而言，叠加三季度末的考核，锁定浮盈、降低波动本身就是理性选择。节后资金回流，加上三季报预期带来的研判，此前没有出手的资金势必重新寻找方向，这正是节后普涨的来源。

财通证券拆解节日前后操作风格节奏：节前“消费”占优，节后先“成长”再“金融”。其背后的逻辑是节前基金持仓方向相对占优，节后小盘与个人投资者主导的方向弹性更高。

拿什么持股过节？红利资产争议最为集中

华泰证券研报认为，数据显示，2010年以来，中证红利相对沪深300平均跑输0.95个百分点，近10年这一差距扩大至1.61个百分点，绝对胜率31.2%，为各风格指数最低。

广发证券认为，应优先选择三季报高景气标的；红利资产防御属性仍在，但赔率已经下降，不宜作为重点配置方向。

在进攻方向上，券商集中于布局算力硬件，差别只在细分环节。中信建投夏凡捷建议均衡配置、分层布局：进攻端优选算力产业链中供给紧缺、产品持续涨价的光芯片、PCB制造等。

东方证券研究所资深资产配置分析师郑月灵认为，通信存在短期趋势，传媒、计算机、电力设备、有色金属等行业存在反转信号。    扬子晚报/紫牛新闻记者 范晓林 文/视频制作