最近，黄金白银走出史诗级行情。一些“后知后觉”的普通投资者在寻找“上车”机会时赫然发现，公募市场唯一主要投资白银期货的LOF基金国投白银LOF发布公告，1月28日起暂停申购（含定期定额投资）业务。该基金为何暂停申购？LOF类基金为何会有“套利”空间？投资者要注意啥？白银后市怎么走？扬子晚报/紫牛新闻记者采访专家。

  图源 国投瑞银公司网站

溢价率高达40%-50%

LOF基金“套利”同时也存风险

国投白银LOF在本次发布暂停申购业务的公告之前，已多次发布A 类基金份额二级市场交易价格溢价风险提示及停牌公告。以其中一份公告为例，1 月 20 日，基金份额单位净值为2.6095元，1 月 21 日，基金二级市场收盘价为3.920 元。由此可知溢价率为50%左右。公告表示，“投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临重大损失。”

就在这份公告发布没几天，上述数值又都大幅上涨。扬子晚报/紫牛新闻记者查询发现，1月27日，国投白银LOF复牌后冲高回落，二级市场盘中交易价触及4.387元，再创新高。下午近14点，盘中交易价回落至4.286元，而该基金1月26日的单位净值为2.9694，溢价率达44.36%。

  1月27日近14点，国投白银LOF盘中交易价

   1月26日 国投白银LOF基金净值 

业内人士介绍，LOF即上市型开放式基金，既可以在指定网点申购与赎回，也可以在交易所进行买卖。在特定市场环境下，其场内交易价格与基金净值可能产生显著差异，即溢价或折价，从而引发“套利”行为。简而言之，由于白银价格涨得太猛，导致“二级市场交易价”比“净值”涨得更快，拉出40%-50%以上的溢价。如果投资者用股票账户“申购”基金，按当天净值买；等T+2天，申购的基金份额到股票账户里；立马在二级市场把份额卖掉，就可赚取溢价差价。“打个比方，就像花1.5元买了值1元的基金，这中间0.5元的差价，就是‘套利’。不过国投白银LOF每天每个账户只能申购100元。”

2025年全年，白银价格上涨近150%，涨幅大大超过黄金。进入2026年也一路“狂飙”。以国投白银LOF为例，2026年初至今涨逾90%，5日涨幅约20%，60日涨幅逾220%，稳居LOF基金涨幅榜首。

  国投白银LOF近期涨势 

  国投白银LOF近期排名 

此番公告1月28日起暂停申购（含定期定额投资），意味着“套利”溢价的通道也“闭门谢客”，一些网友痛惜没有“早上车”。但业内人士认为，不能只“眼馋”上涨，还要提防风险。

普通投资者非理性跟风后易被套

投资者需加强风险防控意识

记者查询发现，2026年开年不足一个月，国投白银LOF已密集发布17次溢价风险提示，其中多次同时公告停复牌事项。1月26日，上海期货交易所发布通知，调整白银、锡期货相关合约交易限额。这也已是去年12月以来，上期所连续第四次收紧白银期货交易限额。

分析认为，国投白银LOF的火热，表面上是资金对白银资产配置的狂热。但市场短期投机情绪高涨，投资者需加强风险防控意识。

排排网财富公募产品运营曾方芳接受扬子晚报/紫牛新闻记者采访时表示，国投白银LOF近期资金涌入主要受几个因素驱动：一是稀缺性。其为公募市场唯一主要投资白银期货的LOF，是个人投资者间接参与白银投资的核心工具；二是市场情绪与价格驱动；三是基本面支撑——白银工业需求激增与库存低位共振。

“普通投资者非理性跟风后易被套。”曾方芳提醒，普通投资者买入高溢价的国投白银LOF面临多重风险：一是溢价回撤风险，二是收益稀释风险，三是极端波动风险。国投白银LOF暂停申购及上期所风控措施也释放多重信号：一是保护投资者利益，避免新进资金稀释收益、扩大跟踪误差，维护原有持有人权益。二是抑制过度投机，引导理性交易。三是提升市场韧性。四是释放监管层维护市场秩序，防范白银市场投机泡沫扩大的明确信号。

曾方芳分析，白银后市价格走势呈现“短期承压、长期有撑”特征。短期面临回调压力。但长期基本面支撑稳固，全球流动性宽松、光伏及电子等工业需求刚性增长，叠加供给滞后与库存低位，将为白银价格提供长期支撑。

【市场有风险，投资需谨慎】

扬子晚报/紫牛新闻记者  马燕

视频  马燕

校对 陶善工